我们可以发现，近一半的企业是“变现不佳者”，甚至难以匹敌行业平均的增长态势，加上“规模追求者”后二者总占比达到75%。这类企业通常通过举债或以牺牲利润为代价实现规模扩张，而实现的收入用于弥补高额的投资成本，未有效成为驱动利润增长的引擎，极大地拖累了中国企业的整体表现。但一旦企业成为“规模追求者”，进而向“效率追求者”甚至“价值增长赢家”转型，其TSR(价值创造的衡量指标)会得以明显提升至50%。中国的消费品与零售企业中，真正能在保证收入增长的前提下持续推动价值增长的企业仅占8.5%。这类企业通常能快速适应消费者行为及竞争环境的变化，积极调整自身业务并适配所需能力，实现可持续的收入及利润双线增长。

由此可见，四分之三的中国消费品与零售企业都无法为股东提供较高的投资回报，其中有19.2%的企业虽能实现较好的收入增长，却仍然不具备较高的股东价值。此外，一个有趣的发现是从“规模追求者”到“效率追求者”，收入平均增速从20%下降到-5%，这说明中国企业在发展和转型过程成中往往难以平衡好效率提升与收入增长二者的关系。而追求全面价值管理的“价值增长赢家”则能在收入增长与TSR表现上实现双赢，但这类企业目前还为数有限。

细分行业中的价值创造能力差异

除企业自身应对市场变化的能力及追求增长的方式外，企业所处的行业也在一定程度上也影响了其价值创造/TSR的表现。当深入分析中国消费品与零售的各个细分板块 (见图6)，我们发现各细分板块的 TSR表现之间存在着较大的差异性，例如：

得益于国家对文化娱乐产业的支持、体验型消费升级、以及“互联网+”对文娱产业链的赋能，文娱用品类企业无论在业务规模、商业模式还是其在产业发展周期中所处的新兴地位等，都在推动该板块在价值创造上拔得头筹。
因中国整体的城镇化水平提升及新一轮的消费升级，使得家庭护理及家居耐用品的渗透率持续提升，体现出最强的抗周期性：如洗衣液、洁厕剂、空气清新剂等在中国三四线城市当中的渗透率不断提升，一二线城市消费者对于创新、高端家居产品的追求也在推动企业持续的革新与发展。
However, the hotel catering, retail, personal care and alcohol sectors are facing greater challenges in value creation, and are in the bottom four of the average TSR performance of the consumer goods and retail industries. These four types of enterprises are relatively traditional and single in terms of value growth models, and are most vulnerable to changes in market trends and competition themes. For example, the policy of regulating official consumption has severely damaged the sales of most wine companies.